1.0時代：單一環保業務時代

在整個行業發展的初期，環保企業大部分是以單體業務形態存在的，比如水務企業主要就是做污水處理或者供水，垃圾處理企業做焚燒或者填埋，大氣治理企業做脫硫脫硝，配套企業專一提供配套的工程、消耗品服務等等。這個時期的商業模式簡單，盈利途徑清晰，是我們常說的1.0時代：企業主要通過單一業務盈利，處于整個行業價值鏈條的某一個單獨環節。

2.0時代：復合商業模式和多元發展時代

隨著行業不斷發展，大概在2012年左右，環保企業逐步開始了2.0時代，這個時期部分行業領導企業開始演化相對復雜的商業模式，業務結構也由單一的某一個點，開始縱向延伸，產業化集團趨勢在這個階段開始發芽，并且快速發展起來，到現在已經初步完成了基本雛形。這個就是我們所說的2.0時代，企業業務結構復雜，盈利模式多樣。常見的形態，是從單一投資商，向工程建設板塊延伸，形成投建運完整的盈利鏈條。有的企業甚至在設計、核心裝備、消耗品（比如藥劑、催化劑）等等投建運的下沉產業中取得突破，這就是我們常說的以核心資源為原點的縱向一體化。

這個時期我們對行業內一體化產業化集團的界定標準是：具備相當規模，通過行業價值鏈兩個以上的環節實現盈利，并且其各自盈利性相當。假如一家環保工程公司偶爾持有了一個經營性物業，但是營收及利潤兩種形態差異很大，我們就不認為這個企業成為了一家環保產業化集團。

這個形態到現在為止還在不斷發育，典型的比如光大國際、首創股份、北控水務等等，都憑借產業鏈延伸成為2.0版本的產業化集團。

由于行業本身依賴于投資拉動，且產業化過程中涉及商業模式的問題（港股上市的光大國際、北控水務由于會計準則優勢更為明顯），因此在2.0時代完成產業化集團轉型的企業基本都是以投資為核心的運營商。部分以工程或裝備為核心的企業，在這一階段完成了轉型升級，將投資運營業務拓展為主要業務形態之一，也完成了初步的產業化轉型，例如盛運環保等等。

2.0時代，除一體化延伸產業鏈以外，相關多元化成為另一個方向。例如從單一的水務行業，向垃圾處理、土壤修復等跨行業領域發展，形成大環保產業形態。眾所周知，環保行業細分領域內的商業模式、技術以及發展階段差異巨大，導致專業化公司跨行業競爭的難度較高。而實施相關多元化的企業在綜合解決方案層面具有明顯的優勢，可以針對某一城市或區域提供大范圍的整體解決方案，因此成為部分環保企業產業化的另一個方式。當這類企業的業務規模到達一定程度，且不同領域內的產值具有一定的相當性，我們就可以認為他們完成了相關多元化形態的產業化，典型的比如光大國際等等。

2.0時代的產業化趨勢明顯，發展道路清晰，是目前絕大多數環保企業產業化的選擇路徑。

3.0時代：產融結合的集團化時代

2.0時代產業化趨勢存在明顯的缺點，即高度依賴投資拉動。由于商業模式設計的需要，后端產業依賴于前端投資規模。而且由于相互的競爭關系，后端產業很難在行業內快速擴張復制，為了解決這個問題，產融結合的模式在近兩年獲得了一定程度的發展，這就意味著3.0時代的逐步到來。

目前，我國的環保產業化進程就處在3.0時代。為了解決2.0時代的缺陷，不少公司開始嘗試借助金融力量來解決投資資金問題。典型的做法是成立產業基金，由主體企業出資10%作為劣后，其他資金由GP負責募集。項目的獲取或者資金來源從原來的企業投資部門，轉向產業基金來完成，環保項目逐步走向投運分離模式（但實際上，項目的控制權仍然在企業手中）。

在這個階段，基金、融資租賃等金融模式獲得2.0時代的強者青睞，幾乎所有的2.0時代產業集團，包括部分具有良好融資渠道的上市公司，都紛紛成立或深度參與產業基金，形成產融互動的良好局面。

本質上來說，3.0時代強烈的金融色彩，是2.0時代的延伸。金融板塊的介入，是對投資環節的強化，屬于投資環節的縱向一體化。這一時期環保企業的產業化形態豐富多彩，已經開始跨出傳統環保產業的范疇，進入金融領域，形成了更加強烈的產業控制力度。

這樣，環保產業化的競爭趨勢就呈現了三個層次：實現深度產業化的企業開始實施產融結合的跨界--處于3.0時代；實現價值鏈基本形態產業化的企業正在強化自身的商業模式設計—處于2.0時代；而還有相當一大部分企業仍然依靠于工程或者設備制造等單點盈利—處于1.0時代。同樣屬于環保行業，不同企業之間的發展差距非常巨大，這也是環保行業的一大特征，后進入者，包括目前業務形態停留在1.0時代的企業處于不利地位。

４.0時代：環保產業化將往何處去？

盡管大量企業停留在1.0時代，但環保企業產業化的4.0時代已經出現了萌芽，這對于落后企業而言是一個非常不利的影響。4.0時代的環保企業產業化方向是什么？我們認為是更為深度的跨界和平臺化，這個是我們對于未來環保行業發展趨勢前沿的理解，由于商業的原因，目前無法向大家解釋更多。我們認為4.0時代將培育出環保行業較具有競爭力的數家企業，僅有極少數企業可以完成4.0時代的蛻變。

以上是我們對于環保產業化的闡述與分析。對于希望做大做強的環保企業來說，我們建議大家仔細理解環保產業化趨勢，并且制定相應的對策，這對企業的生存與發展非常重要，尤其是商業模式的重新設計，以及如何實現彎道超車，盡快擺脫與行業發展脫節的困擾。對于行業領頭羊而言，可以借助產業化的優勢資源保持優勢，而對于行業中絕大多數中小企業而言，在4.0時代同樣擁有非常良好的發展機會。